基于对单一电影业务依赖较大的行业背景下，第三季度爆款电影的缺失是导致电影公司与院线公司业绩增长乏力的主要原因。

国内主要电影公司第三季度财报在10月底与11月初陆续发出。华谊兄弟（300027. SZ）、光线传媒（300251. SZ）、万达电影（002739. SZ）等公司尽管营收与利润表现平稳，但普遍出现增长乏力的情况。

根据财报显示，1至9月，华谊兄弟实现营收24.19亿元，同比增长12.44%，归属上市公司股东净利润6.01亿元，同比下降3.35%；光线传媒前三季度营收15.49亿元，同比增长30.52%，归属上市公司股东净利润6.28亿元，同比增长8.28%；坐拥院线资源的万达电影，在前三季度实现营收101.85亿元，同比增长20.72%，归属上市公司股东净利润12.64亿元，同比增长10.29%。

根据中商产业研究院数据，今年前三季度，传媒行业平均营业收入增长率为12.26%，净利润增长率为24.05%。三家公司营收增长高于大盘，但净利润均低于传媒行业平均水平。

爆款电影的缺失是华谊兄弟与光线传媒在第三季度表现平淡最主要的原因。1-9月，华谊兄弟影视娱乐版块营收18.04亿元，影视业务仍然是收入大头，占总收入74.55%，同比增长13.23%。相较之下，2016年第三季度影视娱乐版块营收同比增长21.75%。

在报告期内，华谊兄弟参与投资发行的主要电影包括《摔跤吧！爸爸》、《西游伏妖篇》、《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》、《美好的意外》、《绝世高手》、《星际特工》等。其中，唯一的爆款电影《摔跤吧！爸爸》以12.95亿的国内综合票房，是截至报告期末内地市场取得高票房的非好莱坞进口片。

由于冯小刚执导的电影《芳华》在国庆节前夕临时撤档，导致华谊兄弟影视娱乐版块在第三季度的电影并不多。10月30日，华谊兄弟传媒股份有限公司副总裁、华谊兄弟电影有限公司总经理叶宁在平遥国际电影展上表示，《芳华》将将在年内上映，具体上映日期正在协调。《芳华》是否在年内上映，将对华谊兄弟全年业绩产生重要影响。

前三季度，光线传媒在影视业务（电影＋电视剧）的收入为11.4亿元，低于华谊兄弟24.19亿元，同比增长20%。光线传媒在电影业务方面同样缺乏爆款，《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《大护法》、《缝纫机乐队》等12部影片为光线传媒电影业务贡献收入，由于多部电影表现欠佳，电影业务毛利率从去年前三季度的57.01%下降至今年的37.57%，盈利能力明显下降。同样的情况反映在电视剧业务上，其毛利率从去年前三季度的61.87%下降至今年的34.01%。

2017年，全国电影票房正在缓慢回暖，但已然无法和前几年相比较。2017年前三季度电影票房总成绩达到427.1亿元，与去年同期354.48亿元相比增长了20.49%。受此影响，万达电影业绩虽然继续称霸影院公司，其业绩增长也有所放缓。

根据财报，1-9月，万达电影实现营业收入101.85亿元，同比增长20.72%，归属于上市公司股东的净利润12.64亿元，同比增长10.29%。相比之下，2016年，万达电影前三季度营业收入增幅达54.52%，净利润增幅为22.17%。

尽管提出要打造多元化业务多时，国内电影公司仍然没有摆脱对单一电影业务的依赖。今年最受关注的影视公司北京文化（000802.SZ），尽管在第三季度期间推出《战狼2》获得将近60亿的票房，由于《战狼2》的收益将计入第四季度业绩，因此在第三季度北京文化只实现营收2.4亿元，同比下降5.49%，归属上市公司股东净利润1891万元，同比增长31.6%，两项指标均远低于华谊兄弟与光线传媒。

众电影公司中，华谊兄弟在多元化布局上步伐走得相对较大。在实景娱乐业务上，华谊兄弟前三季度实现营收3.61亿元，同比增脏204.60%，占总营收14.93%。相较之下，2016年，这项业务仅占公司总营收5.51%。

根据财报，2014年到2016年，华谊兄弟在该板块实现的营收分别为2.34亿、5556.6万与2.57亿，毛利率均在98%－100%之间。

华谊兄弟的实景娱乐版块更引起了地产巨头的注意。今年10月，华谊兄弟与恒大共同明确了双方在电影主题乐园上的合作，其中，恒大集团和华谊兄弟的电影主题乐园股份比例分别为80％与20％，恒大负责资金、开发、项目建设等方面的具体落地，华谊兄弟负责内容方面事宜。

截至到2016年底，华谊兄弟的实景娱乐项目累计签约已达16个，但真正建成并投入运营的目前 仅有位于海南的冯小刚电影公社。根据计划，2018年，长沙、郑州与南京的电影小镇项目，以及苏州的华谊兄弟苏州电影世界即将开业。

华谊的大体量布局也引来其他电影公司争相效仿。今年7月，光线董事长王长田宣布，将重启停滞了四年的建设“中国电影世界”的计划。2016年，博纳影业就宣布在深汕特别合作区投资50亿元建设中国博纳东方影视城；今年10月28日，博纳影业与京东集团、宿迁市文旅集团、千山资本、中坤控股一同签订了“宿迁京东·博纳影视基地”。

不过，目前国内在运营主题公园上仍然没有特别成功的经验，作为电影主题公园，对于电影内容与IP的依赖度较高。电影公司的挑战在于，如何兼顾良好运营乐园的同时，还要极大提高电影主营业务的能力。如果想要打造出如迪士尼般的IP乐园王国，极具广泛认知度的电影IP产品是最重要的前提。

                                                                    责任编辑：乐又